春节后，猪肉消费进入淡季，猪价进入下行通道。。中国养猪网显示，2月13日全国生猪（外三元，下同）价值报14.44元/kg，同比着落9.92%，环比着落12.06%，为2024年5月以来最廉价值，行业自繁自养头均盈利缩水至约310元/头。。

2024年一季度，生猪价值“淡季不淡”、、价值向上运行，2025年一季度会否复刻这一走势？接受第一财经记者采访的业内人士以为，生猪供给较充足的布景下，今年一季度猪价走势或为弱势震荡，整年价值中枢仍有望高于行业均匀养殖成本，但涨价空间有限，成本管控是企业盈利的“输赢手”。。

事实上，本轮猪周期演绎至今，生猪养殖端出栏增速不减，叠加猪肉消费复苏力度不及，只管全行业此前加快产能出清，猪价的涨价阐发依然乏善可陈，去年最高触及20元/kg后便拐头向下。。经历了举杠杆高速扩张后，近两年上市猪企普遍将战术重心调整为降成本、、降负债，缩减与降低本钱开支的规模与节拍。。

周期演绎弱化的布景下，华源证券指出，从行业与周期视角看，猪价预测的难度越来越大，而分歧企业的经营效能差距仍极度显著，投资应从“周期思想”向“优质优价”转化。。当前生猪板块市场关注度较低，且板块估值处于相对低位，成能力先企业在2025年盈利确定性较强。。

猪企1月收入普遍环比下滑

凭据Mysteel统计，1月全国生猪出栏均价为15.69元/kg，同比上涨10.96%，价值上涨重要系春季备货提振所致。。近日，多家生猪养殖上市公司颁布了2025年1月经营情况，在1月猪价小幅回落的布景下，上市猪企销售收入普遍环比下滑，但销量与收入的同比变动情况出现分化。。

大市值猪企中，温氏股份（300498.SZ）、、新但愿（000876.SZ）的生猪销量、、销售收入环比均降落；；；依照往年通例，牧原股份通常在3月份的经营汇报披露1~2月份生猪销售情况。。

具体来看，温氏股份销售生猪289.97万头（其中毛猪和鲜品共278.05万头，仔猪11.92万头），环比降落4.64%，同比增长9.95%。。新但愿1月销售生猪149.87万头，环比降5.83%，同比降13.11%。。

小市值猪企的1月经营情况不乏亮点。。唐人神（002567.SZ）1月份生猪销量同比增长39.88%，达45.91万头，实现销售收入8.15亿元，同比增长96.86%。。天康生物（002100.SZ）1月销售生猪29.80万头，销量环比降落5.40%，同比增长28.39%；；；销售收入4.18亿元，环比降落21.13%，同比增长22.94%。。正虹科技（000702.SZ）1月销量与收入也是同比增长，环比着落的情景。。金新农（605296.SH）等上市猪企1月的销量与收入则是环比同比双双下滑。。

2024年一季度，猪价走出了“淡季不淡”的走势，2025年是否可能复制这一走势？“去年一季度猪价不跌反涨是较罕见的，重要是此前两年全行业大幅度去产能，其时猪肉供给存在弱紧缺。！蹦撑┮捣治鍪Χ约钦咚：“2024年下半年以来，能繁母猪效能提升，存量能繁母猪仍超过4 000万头，生猪产能供给逐步复原至弱宽松局面，而今年需要端尚未出现强力提升预期，预计一季度猪价偏弱势运行为主。！

成本为王，周期淡化

本轮猪周期给投资者最大的履历感是价值颠簸率收窄，即“旺季不旺”，猪价上行空间受限。。2024年猪价8月达到年内最高点21元/kg左右，价值在“金九银十”旺季却不及预期，自10月后逐步下行，整个四时度价值震荡下行。。

上市猪企的盈利来自规；；；炒吹某杀居攀坪凸婺Ｓ攀，生猪价值上涨空间决定了企业盈利弹性，在猪价中枢价值颠簸率偏低情况下，“以量补价、、成本为王”是规；；；吵〉闹魈饩赫。。

记者梳理温氏股份、、牧原股份等上市猪企近期的调研纪要，企业普遍提到2025年的本钱开支较低，经营重点是进一步降低养殖成本，提升营运效能。。温氏股份暗示，2024年公司肉猪养殖综合成本约14.4元/kg，同比降落约2.4元/kg，公司初步制订2025年肉猪（含毛猪和鲜品）销售指标约3 300万~3 500万头，整年均匀肉猪养殖综合成本奋斗指标为13元/kg。。

牧原股份在互动易平台回复称，2025年在不思考饲料原资料价值颠簸的情况下，指标今年阶段性达到12元/kg的成本指标。。

“全行业五年多前高举杠杆扩张后，猪周期进入下行，2023年全行业更是重度吃亏，透支了资产负债表，行业现金流尚未彻底旋转，产业端补栏积极性偏弱。！鼻笆龇治鍪Χ约钦咚：“生猪企业近两年的战术重点是降成本、、降负债，即比拼养殖效能而非养殖规模。。因而我们以为，成本治理是对待本轮猪周期的主题视角，预测猪价走势已经不那么重要了。！

目前，生猪养殖行业的资产负债率仍处于汗青较高水平，截至2024第三季度上市猪企的资产负债率均匀值超60%，有6家超过70%。。上述分析师以为，2025年大部门功夫，生猪价值将在全行业养殖成本线以上运行，上行空间或不及2024年。。

华源证券的2025年农业战术汇报指出，预计2025年~2035年是国内规；；；斫邓俚氖，也是本钱逐步走向守旧、、退潮后的十年，企业预计会更正视盈利质量和本钱结构的安全度。。

对应2025年出栏量，重要上市猪企的头均市值处在汗青底部水平，即便如此，公募基金仍在减仓板块配置。。数据显示，四时度养殖产业链基金占比1.02%，环比降落0.34个百分点。。从增减幅度看，2024年四时度，基金对生猪养殖公司进行了普遍的减持，其中，减持温氏股份0.14%，减持牧原股份0.16%，重要由于产业对于将来猪价走势较为消极，出栏前置，市场供给压力较大。。

今年以来，猪产业指数累计着落2.22%，生猪产业30只成分股均匀着落3.3%，个股与行业指数均跑输上证指数、、沪深300、、创业板指等重要指数。。

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起源： 第一财经