春节后，，，猪肉消费进入淡季，，，猪价进入下行通道。。中国养猪网显示，，，2月13日全国生猪（外三元，，，下同）价值报14.44元/kg，，，同比着落9.92%，，，环比着落12.06%，，，为2024年5月以来最廉价值，，，行业自繁自养头均盈利缩水至约310元/头。。

2024年一季度，，，生猪价值“淡季不淡”、价值向上运行，，，2025年一季度会否复刻这一走势？接受第一财经记者采访的业内人士以为，，，生猪供给较充足的布景下，，，今年一季度猪价走势或为弱势震荡，，，整年价值中枢仍有望高于行业均匀养殖成本，，，但涨价空间有限，，，成本管控是企业盈利的“输赢手”。。

事实上，，，本轮猪周期演绎至今，，，生猪养殖端出栏增速不减，，，叠加猪肉消费复苏力度不及，，，只管全行业此前加快产能出清，，，猪价的涨价阐发依然乏善可陈，，，去年最高触及20元/kg后便拐头向下。。经历了举杠杆高速扩张后，，，近两年上市猪企普遍将战术重心调整为降成本、降负债，，，缩减与降低本钱开支的规模与节拍。。

周期演绎弱化的布景下，，，华源证券指出，，，从行业与周期视角看，，，猪价预测的难度越来越大，，，而分歧企业的经营效能差距仍极度显著，，，投资应从“周期思想”向“优质优价”转化。。当前生猪板块市场关注度较低，，，且板块估值处于相对低位，，，成能力先企业在2025年盈利确定性较强。。

猪企1月收入普遍环比下滑

凭据Mysteel统计，，，1月全国生猪出栏均价为15.69元/kg，，，同比上涨10.96%，，，价值上涨重要系春季备货提振所致。。近日，，，多家生猪养殖上市公司颁布了2025年1月经营情况，，，在1月猪价小幅回落的布景下，，，上市猪企销售收入普遍环比下滑，，，但销量与收入的同比变动情况出现分化。。

大市值猪企中，，，温氏股份（300498.SZ）、新但愿（000876.SZ）的生猪销量、销售收入环比均降落；依照往年通例，，，牧原股份通常在3月份的经营汇报披露1~2月份生猪销售情况。。

具体来看，，，温氏股份销售生猪289.97万头（其中毛猪和鲜品共278.05万头，，，仔猪11.92万头），，，环比降落4.64%，，，同比增长9.95%。。新但愿1月销售生猪149.87万头，，，环比降5.83%，，，同比降13.11%。。

小市值猪企的1月经营情况不乏亮点。。唐人神（002567.SZ）1月份生猪销量同比增长39.88%，，，达45.91万头，，，实现销售收入8.15亿元，，，同比增长96.86%。。天康生物（002100.SZ）1月销售生猪29.80万头，，，销量环比降落5.40%，，，同比增长28.39%；销售收入4.18亿元，，，环比降落21.13%，，，同比增长22.94%。。正虹科技（000702.SZ）1月销量与收入也是同比增长，，，环比着落的情景。。金新农（605296.SH）等上市猪企1月的销量与收入则是环比同比双双下滑。。

2024年一季度，，，猪价走出了“淡季不淡”的走势，，，2025年是否可能复制这一走势？“去年一季度猪价不跌反涨是较罕见的，，，重要是此前两年全行业大幅度去产能，，，其时猪肉供给存在弱紧缺。！！蹦撑┮捣治鍪Χ约钦咚担骸2024年下半年以来，，，能繁母猪效能提升，，，存量能繁母猪仍超过4 000万头，，，生猪产能供给逐步复原至弱宽松局面，，，而今年需要端尚未出现强力提升预期，，，预计一季度猪价偏弱势运行为主。！！

成本为王，，，周期淡化

本轮猪周期给投资者最大的履历感是价值颠簸率收窄，，，即“旺季不旺”，，，猪价上行空间受限。。2024年猪价8月达到年内最高点21元/kg左右，，，价值在“金九银十”旺季却不及预期，，，自10月后逐步下行，，，整个四时度价值震荡下行。。

上市猪企的盈利来自规；炒吹某杀居攀坪凸婺Ｓ攀，，，生猪价值上涨空间决定了企业盈利弹性，，，在猪价中枢价值颠簸率偏低情况下，，，“以量补价、成本为王”是规；吵〉闹魈饩赫Α。

记者梳理温氏股份、牧原股份等上市猪企近期的调研纪要，，，企业普遍提到2025年的本钱开支较低，，，经营重点是进一步降低养殖成本，，，提升营运效能。。温氏股份暗示，，，2024年公司肉猪养殖综合成本约14.4元/kg，，，同比降落约2.4元/kg，，，公司初步制订2025年肉猪（含毛猪和鲜品）销售指标约3 300万~3 500万头，，，整年均匀肉猪养殖综合成本奋斗指标为13元/kg。。

牧原股份在互动易平台回复称，，，2025年在不思考饲料原资料价值颠簸的情况下，，，指标今年阶段性达到12元/kg的成本指标。。

“全行业五年多前高举杠杆扩张后，，，猪周期进入下行，，，2023年全行业更是重度吃亏，，，透支了资产负债表，，，行业现金流尚未彻底旋转，，，产业端补栏积极性偏弱。！！鼻笆龇治鍪Χ约钦咚担骸吧砥笠到侥甑恼绞踔氐闶墙党杀、降负债，，，即比拼养殖效能而非养殖规！！。因而我们以为，，，成本治理是对待本轮猪周期的主题视角，，，预测猪价走势已经不那么重要了。！！

目前，，，生猪养殖行业的资产负债率仍处于汗青较高水平，，，截至2024第三季度上市猪企的资产负债率均匀值超60%，，，有6家超过70%。。上述分析师以为，，，2025年大部门功夫，，，生猪价值将在全行业养殖成本线以上运行，，，上行空间或不及2024年。。

华源证券的2025年农业战术汇报指出，，，预计2025年~2035年是国内规；斫邓俚氖，，，也是本钱逐步走向守旧、退潮后的十年，，，企业预计会更正视盈利质量和本钱结构的安全度。。

对应2025年出栏量，，，重要上市猪企的头均市值处在汗青底部水平，，，即便如此，，，公募基金仍在减仓板块配置。。数据显示，，，四时度养殖产业链基金占比1.02%，，，环比降落0.34个百分点。。从增减幅度看，，，2024年四时度，，，基金对生猪养殖公司进行了普遍的减持，，，其中，，，减持温氏股份0.14%，，，减持牧原股份0.16%，，，重要由于产业对于将来猪价走势较为消极，，，出栏前置，，，市场供给压力较大。。

今年以来，，，猪产业指数累计着落2.22%，，，生猪产业30只成分股均匀着落3.3%，，，个股与行业指数均跑输上证指数、沪深300、创业板指等重要指数。。

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起源： 第一财经