猪价回到14元/公斤上方，生猪养殖行业重回微利状态。

目前，上市猪企5月销售简报全数出炉，在二季度消费淡季的布景下，上市猪企出栏量同比增长30%，供给丰裕赶上消费不及，导致整个5月猪价阐发低迷，上市猪企当月的生猪销售均价，也纷纷跌破15元/公斤。在全行业养殖成本相差较大的情况下，当前猪价只能支持成本管控能力优良的猪企实现盈利，部门猪企还挣扎在盈亏平衡线上。

在此布景下，生猪产能进一步去化的预期升温。市场分析以为，在消费复苏缓慢的阶段，供给侧变动是决定猪价后市走势的主题。在近期有关部门疏导生猪理性出栏、、
、不激励二次育肥的布景下，能繁母猪存栏量的变动预期也备受关注。

能繁母猪存栏是生猪供给的“总开关”，直接决定10个月后的商品猪出栏规模。凭据国度统计局与农业村落部数据，截至4月末，全国能繁母猪存栏量4038万头，环比持平、、
、同比增长1.3%，持续高于正常保有量。若调减能繁母猪存量，10个月后生猪出栏量将相应削减。

5月上市猪企出栏量同比增30%

6月初，生猪价值创下年内低点，一度跌破全行业盈亏平衡线。中国养猪网显示，6月8日，全国生猪（外三元）价值跌破14元/公斤。而这一价值线，普遍被视作行业盈亏平衡点。在14元以下挣扎数日后，猪价小幅回暖。截至6月17日，生猪价值报14.24元/公斤，同比着落24.13%，环比着落2.8%，价值仍位于年内低点。

二季度从来是猪肉消费淡季，叠加节假日效应缺失，需要季节性回落，而猪肉供给却在增长。因而，产能丰裕与养殖效能提升，持续对猪价形成压力。

第一财经梳理销售简报发现，5月猪价持续着落的情况下，不少上市猪企的销售均价跌破15元/公斤，企业普遍“以量补价”，即以销量增长平衡价值着落对销售收入的影响。凭据第一财经统计，5月份，20家上市猪企的出栏量计算达1781万头，同比增长30%。三家头部企业出栏超百万头，牧原股份777万头、、
、温氏316万头、、
、新但愿133万头。

龙头猪企中，牧原股份与温氏股份5月销量增长不俗。牧原股份5月销售商品猪、、
、仔猪、、
、种猪计算777万头，其中，商品猪出栏640万头，比去年同期的586万头增长54万头或9%，5月销售均价14.52元/公斤，创下年内最低的同时，也比去年同期降落约1元/公斤。牧原股份的销量增长添补了价值着落影响，今年5月，该公司商品猪的销售收入达122.58亿元，同比去年增长约18亿元。

今年3月起，温氏股份的单月生猪销量，不变在300万头规模以上，5月销量达315.54万头，同比增长32.64%、、
、环比削减0.64%，实现销售收入53.23亿元，同比增长6.63亿元。

而新但愿5月出栏量有所下滑，销售生猪133.39万头，同、、
、比环比别离削减2.41%、、
、16.42%，“量跌价跌”也导致该公司当月的销售收入，同比下滑6.01%至19.72亿元。

养殖规模较小的上市猪企，近年来伴随养殖效能提升，由于出栏量基数低，增速更快。5月，大败农、、
、正邦科技、、
、天邦食品、、
、唐人神的出栏量别离达到73万头、、
、64万头、、
、50万头、、
、48万头。出栏量同比增速方面，正邦科技、、
、东瑞股份的同比增速别离达158%、、
、122%，港股龙头中粮家佳康同比增长103%，唐人神、、
、大败农的出栏增速均超过40%。

供给侧变动决定猪价后市阐发

6月17日，有报道称，有关部门近期召开了生猪出产调度会，并提出了具体的生猪出产调控指标，即在全国能繁母猪现有存栏量基础上，调减100万头左右，降至3950万头。

上述新闻目前尚未得到证实。不外，国内生猪产能相对过剩的近况是不争的事实。2024年以来，猪周期虽走出底部，行业进入盈利状态，较缓慢的库存去化叠加规；；；吵〕隼冈鏊，猪肉消费也没有显著改善，导致猪价上涨空间有限。依照生猪当前价值，行业普遍处于微利或保本状态，因而市场对生猪行业进一步去产能的预期有所升温。

“能繁母猪存量调减意味着从源头削减产能，4000万头的存栏量，高于农业村落部设定的3900万头正常保有量，只管保有量处于绿色区间，但能繁母猪导向的远月供给压力尚未出现显著好转，且需要端没有显著起色，就难消化新增供给。。！蹦撑┮捣治鍪Χ约钦咚，“这轮周期至今，猪价阐发‘淡季不淡、、
、旺季不旺’，主题原因是供强需弱，并且当前的猪肉消费持续不变甚至略有降落，供给端变动对猪价拥有决定性成分。若是降低能繁母猪存量，是限度基础产能，重要影响将来10个月到1年的生猪供给规模。。！

上述农业分析师以为，无论能繁母猪存量调减行动会否落地，成本治理能力都是上市猪企业绩的“输赢手”。。！霸诓苋セ菇下、、
、猪价上涨空间不大的布景下，降低养殖成本成为上市猪企的工作重点，在保障产品质量的前提下，上市猪企比拼成本节制、、
、资金实力与精密化治理能力的时期已至，成本最有竞争力的猪企将获得超额收益。。！备梅治鍪λ。

第一财经梳理布密告现，头部上市猪企近期机构调研会的重要问答内容，均是关于“养殖成本”变动情况。

凭据披露，牧原股份今年以来的生猪养殖成本逐月降落，5月份已降至12.2元/kg左右，环比降落靠近0.2元/kg。凭据前期披露，该公司1月的生猪养殖齐全成本约13.1元/公斤左右，即前五个月累计降本每公斤0.9元。依照5月销售均价14.52元/公斤推算，该公司当月商品猪每公斤盈利约3.3元左右。

温氏股份的养殖成本稳中有降。凭据机构调研布告，5月份，该公司肉猪养殖综合成本为12-12.2元/公斤，比1月份降落了约0.8元/公斤。温氏股份称，当前仍以肉猪育肥和销售为主，短期内不会把外销仔猪作为主题工作。今年1月至5月末，该公司共销售仔猪101万头。

国金证券以为，要器更生猪供给侧变动对产业景气宇的影响，短期来看，2025年在各人相对消极的情况下，整体行业预期盈利较差，若后续出现去产能行为，利好头部企业利润改善和市占率提升。中持久来看，生猪养殖行业仍旧有较为优良的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的急剧扩张中，仍有大量企业低质量扩充产能，行业成本方差仍旧巨大，头部企业有充足的超额利润开释。

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起源：： 第一财经