21世纪经济报道记者 董鹏

3月18日，，即将交割的生猪期货2603合约跌至9.57元/公斤，，多个合约创出上市以来新低。

3月以来，，国内生猪价值持续回落，，并从3月中旬起头跌至10.3元/公斤左近，，价值重心较今年2月显著回落。

这使得养殖端的吃亏幅度进一步加剧，，即就是成本优势最为凸起的牧原股份、、温氏股份，，今年前两个月的养殖成本亦达12元/公斤左右 。

结合其销售均价来看，，上述公司今年一季度整体经营压力迅速抬升，，甚至吃亏金额可能会超过2025年四时度。

还需指出的是，，当前生猪正处于一个极度关键的价位。

综合国度统计局等多方价值数据，，2009年、、2014年、、2018年和2021年国内猪价均已经跌至10元/公斤左近，，并且全数是三至四年的周期性大底。

分歧的是，，2021年以来国内生猪养殖规；、、出产效能大幅提升，，产能去化缓慢，，至今仍未实现供需再平衡，，中持久猪价仍旧难言回转。

温氏股份近期接受调研时也暗示，，“过往40多年，，公司堆集了多轮齐全穿越鸡猪周期的丰硕经验，，已做好猪价持续低迷的思想筹备！

国度统计局数据显示，，今年3月上旬，，国内生猪（外三元）市场价值为10.4元/公斤。

凭据上述官方价值比力，，当前猪价无限靠近从前几次周期底部，，2014年4月、、2018年5月与2021年10月的周期低点，，别离为10.5元/公斤、、9.9元/公斤、、10.5元/公斤。

并且，，3月中旬以来，，生猪现货、、期货价值进一步走低。

其中，，生猪现货跌至10.29元/公斤，，反映今年3月、、5月猪价预期的期货合约则别离低至9.57元/公斤与10.48元/公斤。

这使得，，养殖行业整体吃亏幅度进一步增长。

仅以最具成本优势的头部企业为例，，牧原股份近期在投资者互动平台暗示“由于2月份存在春节假期，，有效销售天数少、、销售数量低，，因而单元期间用度分摊增长。公司2026年1-2月的均匀生猪养殖成本在12元/kg左右！

对比其生猪销售价值来看，，今年1月、、2月，，该公司生猪销售均价别离为12.57元/公斤、、11.59元/公斤，，2月份起头出现经营性吃亏，，吃亏幅度在0.4元/公斤左右。

固然今年3月的销售、、成本数据还未更新，，但是公司销售价值与上述国内猪价走势维持一致，，如若公司成本端没有显著降落，，3月份的吃亏幅度会进一步提高，，甚至可能会扩大至1元/公斤以上。

行业龙头股姑且如此，，其他中小型企业的日子更为艰巨。

博亚和讯追踪的周度养殖利润（自繁自养）数据也显示，，今年2月6日当周生猪养殖利润重新转为吃亏38元/头，，并在尔后持续扩大至3月13日当周的283元/吨。

若是依照120公斤的出栏体重估算，，单头生猪价值亦不外1250元左右，，养殖环节的吃亏水平可见一斑。

上述行业布景下，，后续披露的生猪养殖企业一季报，，或许率会出现集体吃亏的一幕，，甚至部门公司吃亏金额可能会超过2025年四时度。

现实上，，由于猪价已经跌至近20年的低位，，本钱市场已经起头提前布局猪价的潜在反弹。

期货市场上，，截至3月18日收盘，，生猪期货2605合约结算价为10.57元/公斤，，反映今年7月、、9月、、11月价值预期的期货合约，，最新结算价则别离达到11.82元/公斤、、12.82元/公斤、、13.01元/公斤，，“近弱远强”的特点极度显著。

二级市场上，，3月以来，，牧原股份、、温氏股份的股价也获得了分歧水平地上涨。

与其他行业分歧，，生猪行业的需要端弹性较小，，从前几次行业拐点简直立多来自于供给端的收缩。

好比2010年猪价持续低于成本线，，2018年非洲猪瘟舒展，，所引发的行业自动和被动产能去化。

只是，，经历屡次“猪周期”后，，行业供给格局已经产生了巨大变动。首先，，是以各家上市公司为代表的迅速扩产，，供给端规；乘较灾嵘。

“2025年20家上市公司商品猪出栏1.8亿头，，较2024年商品猪出栏增长20%，，而2024年自身产能已经供需宽松，，2025年上市企业商品猪产能再度大幅增长，，能够看出上市企业并未因可预感性商品猪产能过剩，，而终场扩张……”紫金天风期货指出。

牧原股份、、温氏股份、、新但愿等头部养殖企业，，从前几年养殖成本也在急剧降落，，同时具备更强的资金实力与资金筹集能力，，对低猪价的招架能力更强，，并没有由于吃亏而倒逼产能退出。

其次，，经过2018非瘟疫情洗礼后，，行业对疫苗防控的器重水平与防控能力得到了显著提升。

好比牧原股份宽泛流传的热！跋氤苫槔茨猎，，想离婚来牧原”，，以及去人员工眷属网络公开吐槽“（丈夫）一进场至少一个月不能脱离猪场，，最长一次120天没有回家”，，自身也反映出当前养殖企业对疫病的严格防控。

所带来的，，则是从前几年国内生猪养殖效能的大幅提升，，有关出产指标大幅提升。

凭据上海钢联、、昭通期货数据，，国内能繁母猪PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）从2020年的16.1上升至2026年的26.34，，增幅超过6成。

MSY（每头母猪每年提供的出栏肥猪头数），，则从2019年的13.4上升至2026年的23.93，，增幅超过7成。

反观整体产能，，国内能繁母猪存栏量在2021年达到4564万头峰值后持续降落，，但是在2024年以来产能去化有所反复，，并且产能去化速度显著放缓。

2024年3月1日，，农业村落部印发《生猪产能调控执行规划（2024年订正）》，，将全国能繁母猪正常保有量指标从4100万头下调为3900万头。

而截至2025岁暮，，上述能繁母猪存栏量仍旧达到3961万头。加上2024年、、2025年PSY和MSY出产指标持续走高的影响，，国内生猪产能去化压力再次增长。

对此也有机构进行过测算，，必要能繁母猪存栏量降至3650万头，，国内生猪行业能力达到新的供需再平衡。

这相当于在2025岁暮基础上，，进一步压减近8%的能繁母猪存栏量，，而这很难在短功夫内实现。

供需再平衡未实现，，猪价也就难言确立中持久拐点。

免责申明：本网站图片，，文字等信息若是涉及图文版权问题，，请实时通知我们，，本网站将在第一功夫实时删除。

起源： 21世纪经济报道