21世纪经济报道记者 董鹏

3月18日，，，即将交割的生猪期货2603合约跌至9.57元/公斤，，，多个合约创出上市以来新低。！

3月以来，，，国内生猪价值持续回落，，，并从3月中旬起头跌至10.3元/公斤左近，，，价值重心较今年2月显著回落。！

这使得养殖端的吃亏幅度进一步加剧，，，即就是成本优势最为凸起的牧原股份、
、温氏股份，，，今年前两个月的养殖成本亦达12元/公斤左右 。！

结合其销售均价来看，，，上述公司今年一季度整体经营压力迅速抬升，，，甚至吃亏金额可能会超过2025年四时度。！

还需指出的是，，，当前生猪正处于一个极度关键的价位。！

综合国度统计局等多方价值数据，，，2009年、
、2014年、
、2018年和2021年国内猪价均已经跌至10元/公斤左近，，，并且全数是三至四年的周期性大底。！

分歧的是，，，2021年以来国内生猪养殖规；、
、出产效能大幅提升，，，产能去化缓慢，，，至今仍未实现供需再平衡，，，中持久猪价仍旧难言回转。！

温氏股份近期接受调研时也暗示，，，“过往40多年，，，公司堆集了多轮齐全穿越鸡猪周期的丰硕经验，，，已做好猪价持续低迷的思想筹备。！！

国度统计局数据显示，，，今年3月上旬，，，国内生猪（外三元）市场价值为10.4元/公斤。！

凭据上述官方价值比力，，，当前猪价无限靠近从前几次周期底部，，，2014年4月、
、2018年5月与2021年10月的周期低点，，，别离为10.5元/公斤、
、9.9元/公斤、
、10.5元/公斤。！

并且，，，3月中旬以来，，，生猪现货、
、期货价值进一步走低。！

其中，，，生猪现货跌至10.29元/公斤，，，反映今年3月、
、5月猪价预期的期货合约则别离低至9.57元/公斤与10.48元/公斤。！

这使得，，，养殖行业整体吃亏幅度进一步增长。！

仅以最具成本优势的头部企业为例，，，牧原股份近期在投资者互动平台暗示“由于2月份存在春节假期，，，有效销售天数少、
、销售数量低，，，因而单元期间用度分摊增长。！９2026年1-2月的均匀生猪养殖成本在12元/kg左右。！！

对比其生猪销售价值来看，，，今年1月、
、2月，，，该公司生猪销售均价别离为12.57元/公斤、
、11.59元/公斤，，，2月份起头出现经营性吃亏，，，吃亏幅度在0.4元/公斤左右。！

固然今年3月的销售、
、成本数据还未更新，，，但是公司销售价值与上述国内猪价走势维持一致，，，如若公司成本端没有显著降落，，，3月份的吃亏幅度会进一步提高，，，甚至可能会扩大至1元/公斤以上。！

行业龙头股姑且如此，，，其他中小型企业的日子更为艰巨。！

博亚和讯追踪的周度养殖利润（自繁自养）数据也显示，，，今年2月6日当周生猪养殖利润重新转为吃亏38元/头，，，并在尔后持续扩大至3月13日当周的283元/吨。！

若是依照120公斤的出栏体重估算，，，单头生猪价值亦不外1250元左右，，，养殖环节的吃亏水平可见一斑。！

上述行业布景下，，，后续披露的生猪养殖企业一季报，，，或许率会出现集体吃亏的一幕，，，甚至部门公司吃亏金额可能会超过2025年四时度。！

现实上，，，由于猪价已经跌至近20年的低位，，，本钱市场已经起头提前布局猪价的潜在反弹。！

期货市场上，，，截至3月18日收盘，，，生猪期货2605合约结算价为10.57元/公斤，，，反映今年7月、
、9月、
、11月价值预期的期货合约，，，最新结算价则别离达到11.82元/公斤、
、12.82元/公斤、
、13.01元/公斤，，，“近弱远强”的特点极度显著。！

二级市场上，，，3月以来，，，牧原股份、
、温氏股份的股价也获得了分歧水平地上涨。！

与其他行业分歧，，，生猪行业的需要端弹性较小，，，从前几次行业拐点简直立多来自于供给端的收缩。！

好比2010年猪价持续低于成本线，，，2018年非洲猪瘟舒展，，，所引发的行业自动和被动产能去化。！

只是，，，经历屡次“猪周期”后，，，行业供给格局已经产生了巨大变动。！Ｊ紫，，，是以各家上市公司为代表的迅速扩产，，，供给端规；乘较灾嵘。！

“2025年20家上市公司商品猪出栏1.8亿头，，，较2024年商品猪出栏增长20%，，，而2024年自身产能已经供需宽松，，，2025年上市企业商品猪产能再度大幅增长，，，能够看出上市企业并未因可预感性商品猪产能过剩，，，而终场扩张……”紫金天风期货指出。！

牧原股份、
、温氏股份、
、新但愿等头部养殖企业，，，从前几年养殖成本也在急剧降落，，，同时具备更强的资金实力与资金筹集能力，，，对低猪价的招架能力更强，，，并没有由于吃亏而倒逼产能退出。！

其次，，，经过2018非瘟疫情洗礼后，，，行业对疫苗防控的器重水平与防控能力得到了显著提升。！

好比牧原股份宽泛流传的热！跋氤苫槔茨猎，，，想离婚来牧原”，，，以及去人员工眷属网络公开吐槽“（丈夫）一进场至少一个月不能脱离猪场，，，最长一次120天没有回家”，，，自身也反映出当前养殖企业对疫病的严格防控。！

所带来的，，，则是从前几年国内生猪养殖效能的大幅提升，，，有关出产指标大幅提升。！

凭据上海钢联、
、昭通期货数据，，，国内能繁母猪PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）从2020年的16.1上升至2026年的26.34，，，增幅超过6成。！

MSY（每头母猪每年提供的出栏肥猪头数），，，则从2019年的13.4上升至2026年的23.93，，，增幅超过7成。！

反观整体产能，，，国内能繁母猪存栏量在2021年达到4564万头峰值后持续降落，，，但是在2024年以来产能去化有所反复，，，并且产能去化速度显著放缓。！

2024年3月1日，，，农业村落部印发《生猪产能调控执行规划（2024年订正）》，，，将全国能繁母猪正常保有量指标从4100万头下调为3900万头。！

而截至2025岁暮，，，上述能繁母猪存栏量仍旧达到3961万头。！＜由2024年、
、2025年PSY和MSY出产指标持续走高的影响，，，国内生猪产能去化压力再次增长。！

对此也有机构进行过测算，，，必要能繁母猪存栏量降至3650万头，，，国内生猪行业能力达到新的供需再平衡。！

这相当于在2025岁暮基础上，，，进一步压减近8%的能繁母猪存栏量，，，而这很难在短功夫内实现。！

供需再平衡未实现，，，猪价也就难言确立中持久拐点。！

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起源： 21世纪经济报道